智通港股研报精读(07.12) | 华润啤酒(00291)雪花推出高端系列 看好啤酒业龙头公司、游戏股和干净动力板块
① 华润啤酒(00291)雪花推出高端系列啤酒“醴”，定价999元/盒(一盒2瓶)，单价500元一瓶。②年初至今次高端或以上啤酒销量增长30%。
心动公司(02400)公司告示：6月23日-25日，公司持续获黄一孟在场内以每股均价55.5111-59.9594港元算计增持111.56万股，涉资约6448.7万港元，增持后持股比例上升至33.91%。
中广核新动力(01811) 6月完成发电量1,477.6吉瓦时，较2020年同比增长31.9%。
本期重点选择分析师看好的啤酒业龙头公司、游戏股和干净动力板块重点品种。
本期优选报告：
华润啤酒(00291)
1、华润啤酒(00291)：华润雪花啤酒已一连十余年位居国自销量首位，销量到达1108万千升，在国内啤酒行业拥有相对的抢先上风和龙头位置。公司自2017年开启为期9年的全员高端战略，携手喜力推进高端化晋级，在构造、品牌、渠道等维度已初见成效(20年净利率 6.45%)，将来将多维度提升华润在高端市场的影响力，强化竞争上风，推进红利水平提升。
年初至今次高端或以上啤酒销量增长30%。2021年，公司将在次高端或以上乘牌组合中重点提高Super X、雪花纯生和喜力，然后在2022年专注于Marrsgreen、 雪花纯生、Lowen White Beer、喜力和Amstel。Super X年初至今销量增长强壮。并且，王一博的代言对Super X的影响也是令人鼓动的。Super X天猫旗舰店首日贩卖额比2020年双十一增长了1790%。办理层目标是2021年Super X销量接近翻番。
公司对高端化趋向更有决计，将2025年次高端及以上销量目标从316万千升上调至400万千升，2020-25年5年复合年增长率目标从16.7%上调至 22.3%。眼前的缘故是：1)公司的高端化战略实行得很好;2)竞争对手没有举行恶性竞争;3)近期任命新代言人(Super X为王一博， Marrsgreen 为龚俊);4)喜力的举世体育IP(欧洲杯、欧洲冠军联赛、F1等)可以促进喜力中国的贩卖。
到2025年，公司的目标是成为中国高端细分市场销量第一的公司。财务上，公司目标是到达如今市场抢先企业的毛利率水平(38.4%，2020年为52.0%)，并在2025年前在市值和利润方面跨越如今行业龙头。
鉴于喜力是官方资助商， 2020年欧洲杯约莫会提升喜力中国的销量。收入和利润率好于预期。将2022-23年调停后每股收益上调4-5%，以反应次高端或以上啤酒的增长增速，并将目标价从81.00港元上调至91.90港元，基于50.4倍2022年市盈率，仍为2.3倍2022年PEG。华润啤酒的1.8倍2022 年PEG低于国际偕行的2.6倍和百威亚太的4.倍。维持买入评级。
风险提示：本钱压力、剧烈竞争和食品宁静成绩。(招银国际/叶建中)
心动公司(02400)
2、心动公司(02400)：公司现在共运营35款网络游戏和11款付费游戏，旗下 TapTap 平台至2020年均匀月活泼用户已达2570万，是中国最大的挪动游戏垂直分发平台及玩家社区。公司游戏业务与 TapTap 互相协同，自研游戏为TapTap提供优质独占内容吸引用户，TapTap 依托用户体量反哺游戏研发运营，二者构成商业闭环。
TapTap 将来将依靠优质的自研或第三方独占游戏及丰厚的社区内容完成用户快速增长，估计25年代活泼用户可达7582万;TapTap 倾销业务仍在发展阶段，ARPU尚有较大提升空间，随倾销位的持续开设、社区机制的完满和分发算法的提高，ARPU可能抵达37.7元/人/年，2025 年完成收入28亿元人民币。
TapTap不分红的形式内统筹玩家、游戏开发者、平台三者的优点诉求，平台+ 社区的组合具有宏大代价。TapTap不分红的形式让利开发者，吸引开发者为 TapTap 提供优质独占内容从而吸引玩家，更大的用户体量进而可以吸引更多开发者入驻，构成良性循环。TapTap 的社区一方面可以满意玩家更深条理的需求，提高用户粘性与日均匀时长;另一方面可以搭建开发者与玩家相反的桥梁，便于开发者依据社区玩家的反应打磨游戏机制，社区化的推进能为 TapTap 构成强壮 的竞争壁垒。
依托 TapTap 的用户和数据，心动自研游戏具有得天独厚的条件，研发后果将于将来渐渐显现。得益于 TapTap 对游戏业务的反哺，心动自研游戏可以不受ROI的束缚，更眷注游戏的长时代价;TapTap 能协助心动游戏完发展线的研发与运营;TapTap巨大的数据积累也能助力心动游戏研发，协助心动发觉玩家的品类需求。停止2020年底公司共有13款在研产物，在21年最少将有6款自研产物态度，将来心动自研游戏可能成为公司增长的紧张驱动。
创始人中心高管持续增持，与公司深度绑定，彰显决计。公司7月1日最新告示2021年6月23日-6月25 日，公司持续获黄一孟在场内以每股均价55.5111-59.9594港元算计增持 111.56万股，涉资约6448.7万港元，增持后持股比例上升至33.91%。长时看盛情动公司刚强游戏研运一体及TAPTAP渠道平台的双向赋能的商业形式。
猜测公司21-23年总营收为34.46、42.50、51.90亿元人民币，对应年份完成净利润1.14、4.23、7.29亿元人民币。拔取分部估值法后果：分散给予公司游戏业务、信息办事业务，25倍PE、700倍市值 /MAU，估计公司目标市值为326亿港元，对应目标股价68港元，初次掩盖，给予“买入”评级。
风险提示：TapTap 用户增长不及预期风险、新游体现不及预期风险、TapTap 社区化不及预期风险。(光大证券/付天姿)
中广核新动力(01811)
3、中广核新动力(01811)：公司为中广核旗下紧张支柱产业板块，资产组合包含位于中国及韩国电力市场的风电、太阳能、燃气、燃煤、燃油、水电、热电联产及燃料电池发电项目。公司是精良干净动力电力运营商，亦是海上风电标杆企业。停止2020年底，公司权益装机容量达7,550.6兆瓦，中国及韩国分散约占72.8%及27.2%。干净及可再生动力项目占比77.4%，传统动力项目占比22.6%。
2021年1-4月新动力发电量高增长，整年新增装机不低于1GW。2021年1-4月公司累计完成发电量6,150.6吉瓦时，同比增长35.2%。此中，中国风电增长80.4%，中国太阳能增长25.1%。依据公司指引，十四五期公司每年新增风电和光伏装机不低于1GW，算计不低2.6GW。公司受托办理中广核团体新动力资产并到场项现在一阶段开发，项目储存充裕，可以确保3-5年开发，保证公司业绩持续安定增长。
母公司资产注入可期。依据公司上市时允许，经过利用中广核团体授予本公司的不竞争条约的收买权，方案2015-2018年向中广核收买3-5GW目标发电项目。2015年9月，公司完成了首批资产收买。由于第二批资产收买或会思索股权融资，2016年以来，公司长时低估值水平影响了第二批收买干净动力资产的进度。如今在碳达峰、碳中和背景下，干净动力行业迎来新的提高机会，板块估值快速提升，为母公司资产注入提供了精良的契机。
公司为中广核旗下非核干净及可再生动力发电项目标唯一平台，股东背景强壮，资质优秀，初次掩盖给予“买入”评级。
风险提示：资产注入进度低于预期。(国元国际控股/杨义琼)
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